Сегодня мы разберем базовую опционную стратегию «сдача акций в аренду» (это условное название!) – BR стратегию или продажу покрытых Call опционов.
Когда вы продаете покрытый Колл опцион, вы берете на себя обязательство продать акцию, которая у вас уже есть, по установленной цене страйк (см. рис. ниже – точка А), если покупатель опциона решит его исполнить.
Трейдеры могут выбрать эту стратегию после того, как акция значительно вырастет, чтобы зафиксировать прибыль и дополнительно заработать на премии.
Выгоды и риски стратегии
Для лучшего понимания ситуации, давайте рассмотрим, каковы выгоды, рассуждения и риски для каждой из сторон данной сделки: как для сдающего акции в аренду (продавца), так и для берущего ее (покупателя). Ниже смотрите рисунок со схематичным отображением данной стратегии.
Рассуждения и потенциальная выгода покупателя
Если коротко и простыми словами, то позицию покупателя можно изложить так: он предполагает, что цена акции вырастет выше цены страйк до момента истечения срока опциона.
В этом случае цена купленного им опциона увеличится пропорционально росту акции и в соответствии с дельтой (смотрите в статье про греки опционов подробнее), и он получит прибыль, рискуя меньшими деньгами, чем если бы он купил акции (так как премия, которую он платит нам за опцион, меньше, чем стоимость пакета акций).
На момент истечения срока контракта цена опциона будет включать в себя внутреннюю стоимость (разница между ценой акции и страйком опциона), которая и будет прибылью покупателя (внутренняя стоимость на момент экспирации минус затраты на покупку опциона).
Либо покупатель может исполнить опцион, т.е. когда цена акции вырастает выше страйка, он автоматически выкупает у нас акции по цене страйк и может сразу же продать их дороже, по текущей рыночной цене.
Риск покупателя
Цена акции может так и не достичь уровня strike-цены до конца срока исполнения опциона.
В этом случае исполнять опцион и реализовывать своё право выкупить у нас акции по цене страйк покупателю не выгодно, и он несет убыток в виде суммы премии, которую он заплатил нам (продавцу) за опцион.
Кроме того, если цена не достигнет уровня страйка, то опцион не будет иметь внутренней стоимости, а как мы знаем из статьи про ценообразование, временная стоимость опциона сгорает и без внутренней стоимости опцион будет бесполезным.
Рассуждения и выгода продавца (наша выгода)
Продавец опциона сразу же получает фиксированную прибыль в виде уплаченной покупателем премии за опцион. Именно поэтому данную стратегию мы называем сдачей акций в аренду (по аналогии с квартирой, когда вы ее сдаете, а деньги получаете наперед).
Если цена акции так и не достигла страйка за время действия опциона, то акции остаются у нас и можно снова продать на них call опцион. Таким образом, имея акции на руках можно как бы “сдавать их в аренду” и получать стабильную небольшую прибыль в виде премии, при этом акции всё время остаются у нас на руках.
Если же акции достигают уровня страйк – у нас их отзывают, и мы фиксируем прибыль также и от их продажи. Поэтому трейдеры часто предпочитают продавать Коллы “Вне денег” (с ценой страйк выше текущей), чтобы поучаствовать в возможном росте цены акции.
Риск продавца
Риск связан с тем, что мы заранее приобрели акции и наша общая прибыль или убыток будут связаны с их ценой.
Например, если цена акции упадёт, то и наши акции так же теряют в стоимости. Однако следует помнить, что цена актива постоянно изменяется и просадка на бумаге — это еще не убыток. Фактичекски убыток мы фиксируем в тот момент, когда продаем акцию ниже цены её покупки.
Из просадки “на бумаге” (еще её называют «капитальным убытком») всегда можно выйти с помощью дополнительных опционных сделок, либо просто переждав, пока акция снова вырастет.
Ниже на картинке приведены кратко возможные сценарии при сдаче акций в аренду:
Когда используется данная стратегия?
- У вас на руках есть акции.
- Продаете Call опцион со страйком А. (Вы готовы продать акции по цене страйк А – первый рисунок в статье).
- В основном, цена акции находится ниже страйка.
- Некоторые трейдеры применяют данную опционную стратегию в момент «боковика» (флэта) – когда цена имеет условно горизонтальный тренд (простыми словами - не растет, не падает).
Несколько тонкостей по продаже покрытых Коллов
Лучше всего использовать эту стратегию за 30-45 дней до истечения опциона, чтобы временной распад стоимости был вам на руку.
Так же плюс этой стратегии в том, что вы можете установить нижний предел премии, по которой хотите продать опцион. Например, в размере 2% от стоимости акции. В данном случае это даст вам фиксированную прибыль в 2% на вложенный капитал.
Если опцион имеет слишком большую временную стоимость, это может означать, что акцию ожидает сильное движение. Следует помнить, что для большой премии за опцион всегда есть причины.
