Сегодня мы поговорим про стоимость опциона: из чего складывается его цена, как две главных составляющих влияют на нее и другие моменты, которые касаются ценообразования Call и Put опционов.
В данной статье будут использованы некоторые термины, базовые понятия и характеристики, которые мы разбирали в обзорной статье о том, что такое опционы и каковы особенности их покупки и продажи. Здесь мы не будем отвлекаться на их глубокие пояснения.
2 главных составляющих при ценообразовании
На самом деле, на ценообразование опционов влияет несколько факторов. Но 2 самых главных из них имеют преобладающее значение:
- Временная стоимость или Time Value.
- Внутренняя стоимость или Intrinsic Value.
Временная стоимость (Time Value)
Первая составляющая цены опциона — это время до окончания его действия (время до момента экспирации) или Временная Стоимость (Time Value).
Опционы можно сравнить со “страховкой” и как за любую страховку, за него вы платите деньги. Свойство любой страховки: вы не можете просто заплатить за неё однажды и быть застрахованным вечно.
Вы должны платить регулярно, месяц за месяцем, чтобы продлевать свою страховку и чем дольше срок ее действия, тем больше денег вам придется заплатить.
Точно так же и с опционами - если опцион сроком на 60 дней будет стоить 50$, то опцион сроком на 30 дней будет стоить 25$ в один и тот же момент времени (условный пример).
Временной распад стоимости и Волатильность
Чем меньше остаётся времени до срока экспирации, тем меньше будет временная стоимость опциона.
Это называется “Временной распад”. Схематично его можно представить так:
На временную стоимость оказывает влияние так же волатильность базового актива (например, акции, на которую мы рассматриваем опцион).
Волатильность — это величина колебания цены акции. Высокая волатильность — это большая амплитуда движений цены, как следствие – высокие риски для владельца акций и высокая временная стоимость опционов.
Можно вновь провести аналогию со страховкой: для здорового человека, который работает в офисе, страховка будет стоить дешевле, чем для человека, имеющего болезни и, к тому же занятым на опасной для здоровья работе.
Точно так же и низкая ожидаемая волатильность базового актива означает более низкую цену времени опциона, а высокая волатильность – высокую цену времени.
Однако волатильность может изменяться в будущем и низко волатильная акция может стать высоко волатильной.
Внутренняя стоимость (Intrinsic Value)
Мы уже знаем, что при покупке и продаже опционов существует множество страйк цен для одной акции (любого другого актива). Также стоит помнить, что для заработка на опционах не обязательно иметь базовый актив (эти акции, например) на руках.
Еще в обзорной статье мы разбирали 3 вида опционов по отношению страйка к текущей рыночной цене их базового актива:
- OTM – вне денег или out the money.
- ATM – около денег (на уровне денег) или at the money.
- ITM – в деньгах или in the money.
Теперь давайте на примере разберемся, как эти характеристики влияют на стоимость самого опциона и что такое его внутренняя стоимость. Для наглядности мы сделали схему-картинку:
Возьмем опционы сроком 30 дней до экспирации. Допустим, текущая цена акции 125$. Тогда для Call опционов все страйк-цены выше 125$ будут являться “Вне денег” (OTM – страйк выше, чем текущая цена акции).
Для Пут опционов все будет наоборот – поскольку это “право продать” – все опционы ниже текущей цены акции будут являться OTM.
Если опцион в деньгах (ITM), то он имеет внутреннюю стоимость, которая представляет собой разницу между текущей ценой акции и страйк-ценой опциона.
- Поэтому опцион Call будет иметь внутреннюю стоимость, если текущая цена базового актива больше, чем страйк-цена опциона.
- Для Put опционов всё точно наоборот: если текущая цена базового актива ниже страйка Пута.
Для простоты понимания этого фактора формирования цены на опцион, посмотрите на картинку ниже:
Логика ценообразования
Все опционы “Вне денег” не имеют никакой стоимости на момент экспирации, так как становятся бессмысленными к исполнению. В случае с Call опционом, зачем исполнять его и покупать акции по страйк-цене дороже, если на момент экспирации текущая рыночная цена ниже страйк-цены купленного Колла? Аналогично для Put, если текущая цена дороже страйка Пута, зачем реализовывать своё право продать акции по страйку дешевле, чем они стоят на рынке?
В таком случае, почему опционы “Вне денег” имеют какую-то стоимость сейчас (в примере – за 30 дней до экспирации)?
– Потому, что цена акции движется, и есть шанс, что до срока экспирации страйк-цены этих опционов станут “В деньгах”.
Как видно из примера, цены опционов “вне денег” ниже, чем цены опционов в деньгах, и чем дальше опцион “вне денег” тем дешевле. Так происходит потому, что вероятность того, что цена, к примеру, достигнет уровня 130$ выше, чем вероятность, что цена достигнет уровня 135$, поэтому Call опцион “вне денег” со страйком 130$ будет стоить дороже, чем опцион со страйком 135$.
Цена на момент экспирации
Давайте посмотрим пример, что случится с ценой опционов на момент истечения срока действия (в момент экспирации). Смотрим на схему-картинку ниже:
Как видите, все опционы “Вне денег” не имеют цены, а все опционы “В деньгах” равняются разнице между ценой акции и страйк-ценой опционов. Поскольку время до исполнения опциона вышло, у них больше нет никакой “временной стоимости” и стоимость опциона полностью равна внутренней стоимости.
Резюме
Подведем краткий итог нашей статьи про стоимость опционов и ее изменение:
- Опционы включают в себя Внутреннюю (Intrinsic Value) и Временную(Time Value) стоимость.
- Внутренняя стоимость есть только у опционов In The Money (ITM).
- Опционы Out The Money (OTM) полностью состоят из Временной стоимости.
- Временная стоимость (Time Value) сгорает по мере приближения к дате экспирации.
- Чем выше волатильность акции, тем выше Time Value опциона.
- На момент экспирации опцион полностью состоит из внутренней стоимости.
Следите за выходом новых статей, в которых мы будем продолжать тему опционов, а также будем рассматривать конкретные опционные стратегии.
Если данная статья вам показалась полезной, оцените ее ниже в блоке с пятью звездочками, пишите комментарии, делитесь ею со своими подписчиками и друзьями в социальных сетях.
