Сегодня мы проведём небольшой анализ банковской сферы с точки зрения инвестора. Разберём риски инвестиций в акции банков в период кризиса. Я выскажу своё собственное мнение на данную тему и отвечу на вопросы от наших подписчиков и студентов.
В моём окружении множество инвесторов после падения котировок иностранных и отечественных банков в феврале-марте 2020г. были готовы покупать чуть ли не все крупные банки мира. В надежде, что падение остановилось, и рынок продолжит свой долгосрочно растущий тренд.
Именно данный факт побудил меня записать видео на эту тему (оно находится внизу статьи). В текущей публикации отображены отдельные, самые важные моменты из этого ролика.
Ситуация в мире
Мы уже говорили о причинах падения мировых индексов в начале 2020г.: в статье про инвестиции в акции во время кризиса, а также в нескольких роликах на нашем Ютуб канале данная тема разобрана довольно подробно.
Поэтому сильно углубляться в причины рецессии этого периода не будем. Обозначим лишь важные вехи, сделаем «скриншот» того, к чему в итоге эти причины привели:
- В апреле весь мир уже был охвачен пандемией коронавируса.
- Вследствие этого встала вся мировая экономика, пострадали люди и многие сферы бизнеса из-за остановки деятельности последних.
- Индекс S&P500 упал на 35% со своего пика 19 февраля до 24 марта 2020г.
- Многие инвесторы «увидели дно» и уже готовы покупать акции различных компаний, в том числе из банковской сферы.
Источники дохода у банков
Для того чтобы решить, есть ли смысл сейчас покупать акции банков, давайте поговорим об источниках их дохода. И затем мы уже фундаментально проведём анализ того, как ситуация с экономическим кризисом может повлиять на эти доходы.
Уточню: мы не будем в качестве источников дохода рассматривать трейдинг и конкретные инвестиции, так как их проводят далеко не все компании в этой сфере.
Итак, рассмотрим 2 основных направления, благодаря которым получает доход банковская индустрия за рубежом.
1. Доход от процентов по займам
В этой теме есть свои нюансы, так как одни банки специализируются в определённом направлении (займы в области недвижимости для бизнеса, ипотеки физическим лицам, нефтяной промышленности и т.п.). А другие банки могут выдавать займы на различные направления бизнеса или цели физлиц.
Такие нюансы довольно сильно влияют на способность этих кредитных организаций выживать в сложные экономические моменты. Например, в кризис 2008 года организации, которые выдавали ипотечные кредиты, пострадали больше всего.
Основные доходы индустрии от процентов по займам в целом:
- Mortgages (Ипотеки).
- Business loans (Бизнес кредиты).
- Personal loans (Персональные кредиты).
- Credit card loans (Кредитные карты).
Эти источники обычно приносят бОльшую часть выручки в банковской сфере.
2. Дополнительный доход
В данную категорию входят различного рода платежи, которые не являются основными процентами по выданным кредитам:
- Loan processing fees (Оплата за оформление кредита).
- Late Payment Charges (Штрафы за просроченные платежи).
- Foreclosure Charges (Комиссия/штраф за ликвидацию кредита).
- Over Limit Charges (Плата за превышение лимита, овердрафта).
- Credit Card Annual Charges (Ежегодная плата за обслуживание кредитной карты).
- Service Charges (Плата за различные сервисы).
- Penalties (Другие штрафы).
В некоторых банках доля этих дополнительных доходов может быть равна основным источникам или даже превышать их. В целом, видна тенденция роста этой части выручки в общей массе у банков всего мира за последние годы.
Риски на текущий момент
Давайте проведём анализ рисков банковской сферы на момент написания данной статьи.
Хочу отметить, что выводы, сделанные из этого анализа, будут актуальны в любое время, так что не ленитесь изучить их подробнее в видео ниже, если вам действительно интересна тема инвестиций в целом и в банковскую индустрию в частности.
Предупреждён – значит вооружён!
Падение основных доходов
Ниже я представил тезисно причины, из-за которых многие банки потеряют (потеряли) свою прибыльность по первому источнику доходов, который мы рассматривали выше:
- Снижение процентной ставки от центральных банков (ЦБ РФ, ФРС, ЕЦБ и т.п.). Центробанки таким образом пытаются простимулировать экономику в сложный период. Банковский сектор вынужден также снижать ставки по кредитам.
- Кредитные каникулы. Правительства многих стран способствовали снижению кредитной нагрузки на население и бизнес во время карантина, самоизоляции. Аналогичные меры могут предприниматься в другие кризисные периоды. Это приводит к падению выручки у банков.
- Снижение спроса. Во время любого кризиса меняются привычки потребителей. У людей снижается заработок или они вовсе теряют работу, при этом не знают, как долго продолжится кризис. Всё это приводит к тому, что спрос на недвижимость и товары длительного пользования снижается. Большинство таких товаров приобретается в кредит (ипотека, автокредиты, бытовая техника и т.п.).
- Увеличение невыплат по кредитам. Из предыдущего пункта можно сделать вывод, что если бизнес теряет выручку, а люди лишаются рабочих мест, то и те и другие могут перестать выполнять свои обязательства по существующим кредитам. На это просто не будет денег. У банков увеличится показатель «Bad debt»(плохие долги).
Конечно, банк может прийти к неплательщику и забрать залоговое имущество, но зачастую продать его за всю сумму стоимости кредита просто невозможно. В том числе из-за того, что активы в сложные экономические периоды снижаются в стоимости из-за падения спроса на них.
Рост дополнительных доходов – не всегда хорошо!
Логично предположить, что второй источник доходов может вырасти у банков: люди и компании начнут превышать лимиты по овердрафту, оформлять рефинансирование, увеличатся суммы штрафов и пеней за просроченные платежи.
С другой стороны, чтобы взыскать эти штрафы с неплательщиков, банкам придётся понести дополнительные расходы: затраты на звонки должникам (связь + оплата труда сотруднику, который будет звонить), высокие юридические издержки.
Как следствие, итоговый баланс по таким доходам для банковской сферы может оказаться отрицательным: расходы на получение доходов выше самих доходов.
Осложняет ситуацию тот факт, что точный срок окончания последствий кризиса и восстановления экономики никто не знает.
Как банки выживали раньше?
В истории известны различные причины, которые приводили к падению экономики. Возможно, есть смысл посмотреть, как чувствовал себя банковский сектор в те моменты и предположить, как текущий и будущие спады могут на нём отразиться?
Да, смысл есть.
Но с одной поправкой: данный анализ будет носить вероятностный характер, так как каждый кризис «индивидуален», и банковская сфера может по-разному реагировать на его последствия.
Подробный фундаментальный разбор крупнейших американских банков в моменты предыдущего кризиса смотрите в ролике ниже. В текстовом варианте такая аналитика займёт много страниц, что не вписывается в формат одной статьи.
От себя лично хочу отметить, что успешного инвестора отличает от большинства других то, что он умеет ждать и полагается на холодный расчёт, уменьшая до минимума влияние эмоционального фактора.
Видео к данной статье (записано 03 апреля 2020г.)
Другие видео от меня на Ютуб канале Международной Академии Инвестиций: смотреть.
Если у вас есть вопросы на тему инвестиций в банковскую сферу, её фундаментального анализа в кризисные периоды, то пишите их в комментариях ниже. Возможно, вы являетесь специалистом по данной индустрии, и вам будет что добавить от себя.
Если данная статья показалась вам полезной, поделитесь ею в соц. сетях и оцените при помощи блока с 5-ю звёздами ниже.
Радости вам и процветания!
Игорь Васильев
