Сегодня мы поговорим о том, как создать хедж фонд, какова должна быть его структура и организация, каковы особенности данного процесса.
Зачастую опытные трейдеры, имеющие высокую квалификацию и опыт, подумывают о создании своего хедж фонда. Если говорить о России, то здесь создать hedge фонд достаточно тяжело. Однако можно все организовать в другой юрисдикции.
Каковы особенности организации и структуры открытия инвестиционного фонда?
Структура хедж фонда
Прежде чем говорить о том, как создать, давайте рассмотрим структуру классического хедж фонда. Ниже в графическом виде представлена такая структура:
Данная схема представляет собой полную организационную структуру. При ограниченном составе инвесторов и в некоторых других ситуациях фактическая структура фонда может быть не такой «нагроможденной».
Спонсор (создатель)
В том случае, когда создатель хедж фонда имеет контроль над советом директоров, то это означает, что его доля в составе фонда наибольшая. Также он может делить это право с некоторыми крупными инвесторами (одним или несколькими).
Как правило, создатель, имеющий право голосовать на совете, не имеет права получать часть прибыли от деятельности фонда. То есть его акции дают ему право участвовать только в управлении компанией и получать фиксированный доход.
При банкротстве фонда именно его спонсор (создатель, учредитель) несет финансовую ответственность.
Банк кастодиан
При создании хедж фонда важно в его состав включить крупный и надежный банк, который называется «кастодиан». Его основной функцией является хранение активов инвесторов.
Иногда кастодиан может сам участвовать в сделках, но это редкая и непрямая его обязанность – этим занимается первичный (прайм) брокер.
Второй прямой обязанностью банка-кастодиана является подготовка и сдача отчетности по всем операциям, проходящим через счет хедж фонда.
Первичный (прайм) брокер
В качестве первичного брокера выступает обычно какой-нибудь крупный инвестиционный банк. Так как в структуре такого банка существует несколько подразделений, то он может оказывать различные услуги:
– трейдинговые (самостоятельно или через более мелких брокеров)
– операционные
– услуги по управлению.
Отдельные брокеры проводят только лишь торговые операции и отчитываются по ним перед прайм брокером. Сам же прайм брокер сдает отчетность банку-кастодиану.
Юридический консультант
Если вы решили создать свой хедж фонд, то юридический консультант в штате просто необходим. Он следит обычно за соблюдением всех правовых норм внутри фонда, занимается заключением договоров с инвесторами. Иногда эту функцию может выполнять администратор.
Администратор
Администратор обязан определять чистую стоимость активов на определенную дату. Чем крупнее фонд, тем чаще это происходит: ежедневно, еженедельно или ежемесячно.
Администратор определяет стоимость активов независимо от управляющего фонда.
Дополнительными функциями администратора, как правило, являются: рассылка отчетом акционерам, составление бух. отчетности, обратная связь инвесторам и другие. Администратор обязан иметь лицензию как минимум местного регулятора и несет ответственность за свою деятельность.
Управляющий
Управляющим активами обычно является отдельная компания, которая разрабатывает и реализует инвестиционную стратегию хедж фонда, а также занимается операционными задачами.
В качестве помощника управляющему может выступать консультант по инвестициям. Свое вознаграждение управляющий получает в виде процента от результата работы фонда (процент от доходности). Также его расходы покрываются из комиссии, которая взимается с инвестора (обычно это 1-2% в год от суммы инвестированных средств).
Совет директоров
Совет директоров обязан контролировать все процессы, проходящие внутри фонда. Он определяет тот процент от прибыли, который получает управляющий, также именно совет директоров назначает аудиторов фонда.
Эта структура несет непосредственную ответственность за деятельность фонда: как материальную, так и уголовную.
Аудитор
Независимые аудиторы, выбранные советом директоров, проверяют соответствие отчетности фонда всем нормам права и бухгалтерской отчетности. Обычно 1 раз в год фонд с помощью аудитора проверяет свою отчетность.
Наличие одного или нескольких независимых аудиторов – это обязательное условие при создании хедж фонда.
Процесс создания
С основной структурой мы разобрались, теперь перейдем непосредственно к процессу создания. Как мы уже писали в начале статьи, на территории РФ достаточно сложно создать хедж фонд с соблюдением всех правовых норм. Связано это с банальным отсутствием правового поля для этого.
Именно поэтому фонды обычно регистрируются на территории других государств, где данный процесс возможен (хотя также запутан довольно сильно). Наиболее частое место регистрации хедж фонда – Каймановы острова. Там есть уже богатый опыт в данной сфере, а также упрощены многие процедуры (и налоговое бремя).
Приведем общие шаги по регистрации:
1. Поиск регистратора
Для регистрации своего фонда будет недостаточно найти компанию, которая занимается на местном уровне налоговыми документами. Лучше выбрать крупную консалтинговую компанию, имеющую опыт по регистрации фондов в различных территориальных юрисдикциях.
Там вам расскажут, какие бумаги у вас должны быть, где их можно взять и другие подробности.
2. Регистрация управляющей компании
Здесь есть 2 пути: либо регистрировать свою управляющую компанию (возможно в качестве управляющего взять и отдельного профессионального трейдера), либо нанять ее.
В первом случае вам это обойдется примерно в 10-15 тысяч долларов разово. Во втором – вы будете платить оговоренный заранее процент от прибыли своего фонда (обычно от 20 до 30%) постоянно.
Понятно, что если вы наймете стороннюю компанию и будете платить ей только от прибыли, то и ее мотивация будет выше. Все будет зависеть непосредственно от профессионализма нанятой организации.
В России быть управляющим активами хедж фонда имеет право только квалифицированный инвестор. Получить данный статус непросто, и есть масса ограничений для этого.
3. Поиск банка гаранта
В качестве гаранта (кастодиана) лучше привлекать крупный и известный банк. Здесь могут возникнуть трудности, но они решаемы и полностью зависят от вашего опыта, квалификации и умения вести переговоры.
В России сегодня такими гарантами пытаются себя преподнести банки: «Открытие» и «ВТБ».
4. Поиск юриста
Важно найти высококвалифицированного юриста, который будет консультантом в фонде. Он должен разбираться в финансовых правовых аспектах той юрисдикции, в которой зарегистрирован фонд. Также он должен понимать правовые нормы регуляторов.
5. Поиск брокера
Для того, чтобы осуществлять деятельность на рынке ценных бумаг, товарном или валютном, вам понадобятся услуги брокера. Выбирайте только тех, которые имеют все необходимые лицензии (привлеките юриста для проверки этого), прозрачно работают.
Одним из важных факторов доверия брокеру, помимо указанных выше, является срок его деятельности. Здесь можно сказать так: чем он больше, тем лучше.
6. Поиск инвесторов
Без инвесторов создавать хедж фонд не имеет смысла. Поэтому необходимо самостоятельно или с привлечением специалистов вести поиск тех, кто доверит вам капиталы в управление.
В качестве таких сотрудников могут выступать специалисты по связям с общественностью, маркетологи, хорошо понимающие тонкости всех процессов внутри фонда.
На этом мы закончим. Надеемся, что данная статья дала вам некоторую часть информации о том, как создать хедж фонд, и теперь вы более подкованы в данном вопросе. Если вас интересуют другие нюансы этой темы, то пишите их в комментариях ниже.
