Сегодня вы узнаете про опционную стратегию Коллар, которая позволяет хеджировать определенные риски на фондовом рынке. Схематично «Коллар» представлен на рисунке ниже:
Принцип стратегии
Давайте посмотрим общий принцип данной стратегии и рассуждения инвестора (трейдера), который ее применяет.
Эта стратегия подходит вам, если вы владеете акциями, и готовы продать их по выбранной вами цене страйк (на рисунке выше – точка «B»). Вы рассчитываете на рост акций, но хотите иметь страховку на случай, если ваши ожидания не подтвердятся.
Поэтому вы продаёте Call опцион со страйком «B» (отдельная стратегия – «сдача акций в аренду») и покупаете Put опцион со страйком «A»(отдельная стратегия – «страховка акций») – оба с одинаковой датой экспирации (датой конца срока действия опциона). Базовые понятия по опционам – здесь.
Таким образом, деньги, полученные от продажи Колла помогают покрыть затраты на покупку Пута, то есть вы обеспечиваете защиту капитала с меньшими затратами.
Риск и прибыль: Коллар
- Ваши прибыль и убытки ограничены страйками опционов.
- Вы не сможете продать акции дороже, чем страйк B, так как обеспечиваете ими опцион в случае его исполнения.
- И не сможете потерять на акциях больше, чем позволяет страйк Пут опциона. Именно так можно выполнить хеджирование рисков опционами на рынке акций и других активов.
Когда использовать?
Стратегию полезно использовать, когда вы:
– купили акции,
– увидели их рост и хотите зафиксировать прибыль,
– при этом вы хотите поучаствовать в возможном продолжении роста акций.
Особенность стратегии в том, что вы можете продать Call полностью покрывающий затраты на Put, и даже получить небольшую прибыль от разницы премий.
Реальный пример стратегии
Возьмем кампанию CVS: представим, что мы купили 100 акций на уровне 67$ за акцию, а на текущий момент акции стоят 68.89$. Скриншот цепочки опционов представлен на рисунке ниже (скриншот сделан в середине июня 2018г.):
Вместо того чтобы просто продать акции по текущей цене и зафиксировать прибыль 1.89$ на акцию мы можем реализовать стратегию Коллар:
- Мы предполагаем дальнейший рост акций и готовы продать их по 70$.
- Поэтому мы продаём Колл со страйком 70$, получаем за это 1.46$ на акцию(146$ на контракт). На торговой платформе Interactive Brokers запись этого контракта будет выглядеть так: CVS JUL 20'18 70 CALL.
- Чтобы застраховать нашу позицию от потерь мы так же покупаем Пут опцион со страйком 67.5$ с премией 1.41$ (141$) - CVS JUL 20'18 67.5 PUT.
Таким образом, проданный Call полностью перекрывает наши затраты на "страховку" – покупку Put (146$ - 141$=5$).
Теперь рассмотрим различные варианты исхода на момент экспирации наших опционов.
Внимание! В расчётах на данной странице не учтена комиссия брокера по торговым операциям.
Вариант 1: цена ниже страйка «А»
Через 36 дней, на момент экспирации цена акций не вырастает, а наоборот, падает ниже уровня 67.5$. В этом случае мы реализуем наш защитный Пут.
Пут не дает нам понести потери от владения акциями, ведь мы купили их за 67$, а Пут позволяет нам продать наши 100 акций за 67.5.
Итог стратегии: 67.5 – 67 = + 0.5$ прибыли на акцию или 50$ на контракт плюс 5$, которые остались от разницы проданного Колла и купленного Пута.
Чистый итог: +55$.
При таком развитии событий мы заработали меньше, чем, если бы просто продали акции, но такова плата за шанс забрать бОльшую прибыль.
Вариант 2: цена выше страйка «B»
На момент экспирации цена акции вырастает выше страйка 70 и у нас отзывают акции.
Наша прибыль: 70-67 = 3$ на акцию (300$) плюс 5$ “сэкономленных” от премии Колла.
Максимально возможная прибыль в этой ситуации: 305$.
Вариант 3: цена в промежутке между «А» и «B»
На момент экспирации цена так и остается на уровне 68.9$ или остается в диапазоне страйков 67.5-70, не достигая ни одного из них.
В этом случае и проданный Call и купленный Put истекут обесцененными, а наша “бумажная” прибыль будет равна: текущая цена акции на момент экспирации минус $67 плюс 5$ от продажи Колла.
Почему “бумажная”?
Потому что акции остались у нас на руках (проданный Колл истёк обесцененным, т.е. никто у нас не купит акции за 70 долларов, если цена на рынке ниже этого значения).
1. Если мы продадим акции по цене рынка сразу после экспирации опционов, то расчёт выше будет верен.
2. Если нет, то фактическая прибыль в данном варианте развития событий составит ту разницу, которую мы получили после совершения сделок с опционами. То есть, в нашем случае – это 5 долларов.
При этом вы можете повторить применение стратегии Collar, либо просто продать покрытый Call, если считаете, что цена выше не пойдёт. Здесь выбор вашей стратегии целиком будет зависеть от вашего видения рынка в целом и состояния актива (конкретной компании) в частности.
Итак, мы разобрали сегодня способ хеджирования рисков опционами при помощи стратегии Коллар. Если у вас есть вопросы по данной теме, то задавайте их в комментариях ниже. Оцените при помощи звездочек данную статью и делитесь ею в соц. сетях.
