Пропорциональный Колл спрэд (Short Back Ratio) может использоваться на рынке, когда настроения на нём нейтрально-медвежьи или слегка бычьи. Данная опционная стратегия чем-то похожа на вертикальный спрэд из Call опционов (бычий). То есть когда мы покупаем Колл «около денег» (ATM) и продаем Колл «вне денег» (OTM).
Суть стратегии и пример
В отличие от вертикального бычьего спрэда из коллов, пропорциональный подразумевает, что мы продаём не один, а два контракта Out of the Money. Покупаем – один. Ниже представлен пример на цифрах:
– Мы покупаем ATM Call 80 за 3.15$ и продаем 2 OTM Call 85 за 2$ , т.е. в сумме получаем 4 доллара на акцию (2$+2$).
– Мы потратили 3.15 и получили 4 доллара. Наш чистый кредит = 0.85$.
Расчёты при падении базового актива
Представим, что цена акции к моменту экспирации обвалилась до 50$. Что будет с нашими позициями? Проданные опционы Call 85 станут вне денег и будут обесценены, так как времени до экспирации не осталось.
Наш купленный опцион Call 80 так же будет вне денег и будет стоить «ноль», но это не страшно, так как мы перекрыли затраты на него с помощью 2-х проданных Call 85. Наша чистая прибыль 0.85 на акцию или 85$.
Таким образом, если акция упадёт (причем неважно как сильно) мы не только не несём потерь, но и получаем небольшую прибыль. Ниже ещё раз графически представлен данный пример:
Расчёты при росте базового актива до 85$
Давайте рассмотрим другой пример. Что будет, если акция к моменту истечения контрактов будет стоить 85$? Наш купленный опцион Call 80 будет на 5$ в деньгах. Наши проданные опционы Call 85 истекут вне денег, значит будут стоить 0, и мы не понесем обязательств по ним.
Таким образом, наша максимальная прибыль будет равна 5.85$ на акцию или 585$ (помните: 1 опцион контролирует 100 акций).
Максимальная прибыль и точка безубыточности
Теперь приведём формулы для двух важных понятий, которые опционный трейдер должен понимать для каждой стратегии в своей торговле: максимальной прибыли и точки безубыточности.
Максимальная прибыль для пропорционального колл спрэда
рассчитывается так: разница между проданными и купленным страйками плюс кредит
по стратегии.
В нашем примере это: (85-80)+(4-3,15)
= 5,85 доллара на акцию.
Точка безубыточности для Short Back Ratio рассчитывается так: страйк проданных коллов плюс
максимальная прибыль.
В нашем примере это: 85+5,85 = 90,85
доллара.
Здесь мы плавно подошли к третьему варианту исхода стратегии.
Рост базового актива выше точки безубыточности
Вы можете подумать: «Пропорциональный Call спрэд замечателен тем, что мы зарабатываем небольшую прибыль, если цена базового актива падает и довольно значительную, если цена акции выше купленного нами опциона».
Казалось бы, эта стратегия позволяет зарабатывать как на росте, так и на падении цены базового актива (акции).
Но конечно на рынке не бывает “бесплатных денег”. В каком случае мы можем понести потери на этой стратегии?
Помните, что здесь мы имеем ограниченный потенциал прибыли, но из-за 2-х проданных опционов мы имеем неограниченный потенциал убытков. В этой стратегии мы понесем убытки, если наши обязательства по проданному опциону Call превысят нашу максимальную прибыль от купленного бычьего Колл спрэда.
Проще говоря, если цена базового актива вырастет выше точки безубыточности (в нашем примере, это 90,85$), то мы начнём терять деньги. Причём формально, наши убытки ничем не ограничены, так как рост акции может продолжаться в теории до бесконечности.
Профиль эффективности данной опционной стратегии будет выглядеть на наших примерах так:
Если у вас есть вопросы по пропорциональному Колл спрэду, то пишите их в блоке комментариев внизу. Не забудьте поставить отметку данной публикации (блок с 5-ю звёздочками) и поделиться ею с друзьями в соц. сетях. В следующей статье мы с вами разберём стратегию «синтетическая акция» из опционов.
